芯原股份三季度收入新高仍亏损，国产AI芯片企业盈利受考验（2025/10/09）

人工智能爆发式发展 ，相关芯片企业的业绩也井喷般猛增。

10月8日
，芯原股份（688521.SH）披露了三季度业绩预告，预计三个季度实现营收12.84亿元 ，创单季度收入新高
，环比激增119.74%，同比增幅达78.77% 。

除了收入猛增 ，该公司的在手订单也大幅增加
。前三季度
，该公司新签订单32.49亿元，已超2024年全年 ，其中三季度新签订单15.93亿元，AI算力相关订单占比高达65%。

然而
，亮眼业绩难掩盈利压力 。今年上半年，芯原股份净利润亏损3.2亿元 ，较去年同期同比扩大12.3%
，在订单井喷的情况下，该公司预计三季度单季度亏损同比、环比收窄 ，但仍然亏损
。

而芯原股份的处境并非个例。今年以来
，国产AI芯片行业迎来业绩爆发期，订单狂欢下营收高速增长 ，但大部份企业仍面临盈利考验
，在手大额订单能否转化为实际利润，成为资本市场关注的焦点 。

AI驱动业绩暴涨

芯原股份三季度的业绩爆发 ，具有显著的“AI驱动”特征
。

分业务看
，该公司的核心增长引擎一站式芯片定制业务，三季度表现尤为突出 ，其中芯片设计业务预计收入4.29亿元，环比暴涨291.76%
，同比增长80.67%；芯片量产业务预计收入6.09亿元，环比增长133.02% ，同比增长158.12%。

上述两项一站式芯片定制业务收入
，在三季度预计总营收中的比重，预计超过80% ，而传统半导体IP授权业务预计收入为2.13亿元
，同比基本持平，则总营收中的占比 ，则从上半年的34%下降至20% 。这也表明
，该公司的商业模式，已从收取前期IP授权费 ，转向了提供AI芯片从设计到量产。

“这本质是AI算力需求爆发后的产能释放
。”业内行业分析师认为
，芯原股份凭借异构计算IP储备与Chiplet技术积累，已成为国内AIASIC（专用集成电路）定制龙头 ，其解决方案覆盖从AR/VR等轻量化空间计算设备，到智慧汽车 、机器人等端侧计算设备
，以及数据中心云端计算设备的全场景。业绩预告显示，芯原股份第三季度新增的15.93亿元订单中 ，65%来自AI算力领域 。​

订单转化效率的提升更为关键
，该公司在手订单连续八个季度保持高位
。截至三季度末，预计在手订单金额为32.86亿元 ，其中90%来自一站式芯片定制业务
，且80%有望在一年内转化为收入，印证了AI芯片需求的紧迫性。​

但与营收高增长形成反差的是 ，芯原股份仍未摆脱亏损 。该公司未在业绩预报中披露三季度单季和前三季度的利润
，仅称三季度亏损“同比
、环比均大幅收窄”
。但中报数据显示，其上半年净利率为-32.85% ，较2024年同期的-30.56%进一步恶化。

研发投入高企
，是影响盈利的核心症结 。虽然芯原股份未在三季度业绩预报中披露具体数据，但前期数据也可见一斑
。2024年 ，该公司研发费用达12.47亿元，占营收比重高达53.7%
，今年上半年则达6.12亿元，占营收的比重进一步攀升至62.85%。

上述分析师认为 ，AI芯片研发是资本密集型竞赛
，芯原股份在14nm及以下先进工艺、Chiplet封装等领域持续进行研发投入，而一站式芯片定制业务的毛利远低于传统IP授权业务 ，且需承担高额流片成本与产能爬坡风险
，短期内难以通过营收增长覆盖成本 。​

而业务结构的变化则进一步加剧盈利压力，数据显示 ，芯原股份传统IP授权业务今年上半年毛利率为92.73%
，而一站式芯片定制业务毛利率仅18.17%
。根据业绩预告，一站式芯片定制业务在三季度营收中的占比 ，将进一步提升至80%。

订单狂欢下的盈利考验

芯原股份的处境并非个例 。

今年以来
，国产AI芯片行业迎来订单爆发期，但多数企业仍面临盈利能力的考验 ，刚刚IPO过会的GPU企业摩尔线程2025年上半年实现营收7亿元，同比增长238.7%
，但净利润仍亏损2.7亿元，净利率为-38.6%。另一家GPU企业沐曦股份2025年一季度实现营收3.2亿元 ，净利润亏损2.33亿元
。

作为国内AI芯片龙头的寒武纪（688256.SH）
，2025年上半年实现营收28.81亿元，同比激增4347.82% ，净利润同比扭亏达10.38亿元
，净利率为36%。但与国际巨头英伟达仍有差距，后者2026财年中报的净利率为49.77% 。

“订单质量与规模效应是破局关键
。”业内人士分析 ，当前国产AI芯片订单中
，互联网大厂项目占比超70%，这类订单虽规模较大 ，但往往附带严格的性能指标与成本控制要求
，导致企业议价能力受限。此外，先进制程芯片的流片成本高 ，若量产规模不足，单位成本难以下降 。​

对于市场关切的盈利拐点
，上述投资人认为，从国产AI芯片竞争格局看 ，目前仍未有确定的龙头
，取决于下游客户选择或扶持哪个供应商，长期来看 ，国产AI芯片企业盈利分化不可避免
，率先实现大规模量产的头部企业将具备盈利优势
。

尽管芯原股份的算力芯片指的是ASIC，即客户定制化算力芯片 ，大多应用于端侧和边缘侧计算
，与以寒武纪为代表的应用于数据中心云端计算设备的AI芯片有所区别，但盈利拐点的出现仍是规模效应。

上述投资人说 ，长期看
，客户越多，项目越多 ，这个平台就越稳定 、越丰富，其盈利的持续性
、稳定性将大幅提升
，短期看，芯原股份仍面临较大盈利挑战 ，需要进一步关注订单转化情况
，和先进制成上的项目进展 。